Tasso di interesse in Ucraina

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha mantenuto il tasso di interesse di riferimento al 15% nella riunione di marzo 2026 dopo aver effettuato un taglio di 50 punti base nella sua prima decisione dell'anno. La decisione di mantenere il tasso si contrapponeva alla possibilità precedente che la banca centrale si occupasse delle preoccupazioni per la crescita e il mercato del lavoro, continuando a rendere la politica monetaria più accomodante. Tuttavia, l'esplosione della guerra in Medio Oriente e il suo rischio sulle forniture energetiche globali hanno innescato un aumento dei prezzi energetici chiave, sollevando rischi inflazionistici per l'economia ucraina. Inoltre, le preoccupazioni geopolitiche hanno aumentato la domanda globale di dollari e messo sotto pressione la grivna, limitando ulteriormente lo spazio per costi di prestito più bassi. L'inflazione era aumentata al 7,6% a febbraio dopo un lungo periodo di diminuzioni. La banca centrale ha segnalato che si asterrà dal riprendere i tagli dei tassi fino a quando non ci sarà una chiara evidenza che i prezzi dell'energia non si traducono in aspettative inflazionistiche non ancorate.

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha iniziato ad allentare la politica monetaria riducendo il tasso chiave di 50 punti base al 15% a gennaio 2026, riflettendo l'allentamento delle pressioni inflazionistiche e la riduzione dei rischi per il finanziamento esterno, pur mirando a riportare l'inflazione al suo obiettivo del 5% nel medio termine. L'inflazione è rallentata a circa l'8% su base annua entro la fine del 2025 a causa di raccolti abbondanti, dell'allentamento delle pressioni sul mercato del lavoro e di un mercato valutario stabile, e si prevede che continui a diminuire all'inizio del 2026 prima di accelerare temporaneamente nella seconda metà a causa dei danni nel settore energetico e degli effetti di base bassi, chiudendo il 2026 intorno al 7,5%, scendendo al 6% nel 2027 e raggiungendo il 5% nel 2028. La crescita economica rimane modesta a causa della guerra, circa l'1,8% nel 2025–2026, ma dovrebbe accelerare al 3–4% nel 2027–2028 man mano che progrediscono la ricostruzione, gli investimenti e il recupero energetico.

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha mantenuto il proprio tasso chiave invariato al 15,5% nella riunione di dicembre, mantenendo i costi di prestito ai livelli più alti dal novembre 2023. La decisione riflette i rischi inflazionistici in corso e le incertezze legate al finanziamento esterno. A novembre, sia l'inflazione al consumo che quella di base si sono attestate al 9,3% su base annua, in gran parte a causa di un aumento dell'offerta alimentare dal nuovo raccolto, ma sono rimaste ben al di sopra del target del 5%. Nonostante un trend disinflazionistico da giugno, le aspettative di inflazione rimangono elevate. L'attività economica interna e la crescita del credito sono rimaste robuste, con un aumento dei prestiti a un tasso annuo superiore al 30%, indicando che non è necessario alcun ulteriore stimolo. Sul fronte esterno, l'Ucraina ha ricevuto 45,8 miliardi di USD di finanziamenti ufficiali quest'anno, con altri 5 miliardi di USD attesi entro la fine dell'anno, anche se i piani di finanziamento per il 2026-2027 rimangono incerti. Il conflitto in corso tra Russia e Ucraina continua a rappresentare rischi significativi sia per l'inflazione che per la crescita economica.