Tasso di interesse in Ucraina

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha aumentato il suo tasso di politica monetaria di 50 punti base al 15,5% nella decisione di luglio 2026, il primo aumento del tasso in 16 mesi. Il Consiglio della banca centrale ha dichiarato che le pressioni inflazionistiche di base sono aumentate negli ultimi mesi e probabilmente solleveranno il tasso di inflazione generale fino alla fine dell'anno, giustificando costi di prestito più elevati. Il Consiglio ha anche osservato che tassi più elevati aumenteranno l'attrattiva degli attivi denominati in grivna e impediranno livelli più elevati di fuga di capitali da parte delle famiglie e delle imprese a livello nazionale. La NBU ha stimato che l'inflazione potrebbe salire al livello del 10% entro la fine dell'anno rispetto all'attuale lettura del 7,2% di giugno, prima di attenuarsi entro il prossimo anno. Nel frattempo, si prevede che un'espansione dello stimolo fiscale sosterrà la crescita economica, sebbene le risposte inflazionistiche siano improbabili a causa dell'impatto degli attacchi militari russi sulla domanda aggregata.

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha mantenuto il tasso di interesse di riferimento al 15% nella riunione di giugno 2026, un terzo mantenimento consecutivo dal taglio di 50 punti base all'inizio dell'anno. La banca centrale ha osservato che i livelli attuali dei tassi di interesse garantivano un contesto monetario sufficientemente rigido per l'economia ucraina e erano abbastanza elevati da stimolare la domanda per i titoli a reddito fisso denominati in grivnia. Tuttavia, la BNU ha fornito un'outlook restrittivo notando di essere pronta ad aumentare i tassi di interesse qualora vedesse che l'aumento dei prezzi dell'energia a causa della guerra in Medio Oriente si sta radicando nei settori chiave del paniere dei prezzi. L'inflazione dei consumatori è rallentata all'8,2% a maggio, ma l'inflazione di base è aumentata al 7,9%, entrambe superiori alle previsioni della banca centrale. La BNU prevede che l'inflazione rimanga stabile nei prossimi mesi e aumenti alla fine dell'anno, prima di scendere nel 2027.

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha mantenuto il tasso di interesse di riferimento al 15% nella riunione di marzo 2026 dopo aver effettuato un taglio di 50 punti base nella sua prima decisione dell'anno. La decisione di mantenere il tasso si contrapponeva alla possibilità precedente che la banca centrale si occupasse delle preoccupazioni per la crescita e il mercato del lavoro, continuando a rendere la politica monetaria più accomodante. Tuttavia, l'esplosione della guerra in Medio Oriente e il suo rischio sulle forniture energetiche globali hanno innescato un aumento dei prezzi energetici chiave, sollevando rischi inflazionistici per l'economia ucraina. Inoltre, le preoccupazioni geopolitiche hanno aumentato la domanda globale di dollari e messo sotto pressione la grivna, limitando ulteriormente lo spazio per costi di prestito più bassi. L'inflazione era aumentata al 7,6% a febbraio dopo un lungo periodo di diminuzioni. La banca centrale ha segnalato che si asterrà dal riprendere i tagli dei tassi fino a quando non ci sarà una chiara evidenza che i prezzi dell'energia non si traducono in aspettative inflazionistiche non ancorate.