Tasso di interesse in Russia

La Banca di Russia ha ridotto il suo tasso di politica monetaria di 25 punti base al 14,0% nella decisione di luglio 2026, per estendere il suo ciclo di tagli dal momento che il tasso era ai massimi storici del 21% fino a giugno dello scorso anno. La banca centrale ha osservato che le condizioni monetarie sono rimaste moderatamente restrittive nonostante l'elevato livello dei tassi reali. L'economia è cresciuta solo a un ritmo moderato finora nel 2026, poiché la robusta domanda dei consumatori è stata compensata dalla diminuzione della capacità nei settori chiave, parzialmente a causa delle carenze di carburante mentre le forze ucraine colpivano importanti raffinerie in tutta la Russia. Di conseguenza, i dati più recenti hanno mostrato la prima contrazione annuale del PIL in tre anni nel primo trimestre. Nel frattempo, la CBR ha notato che l'inflazione di fondo era stabile a livelli vicini al 4%. L'aumento dei costi del carburante è stato considerato temporaneo e una tantum dalla CBR, sebbene i responsabili delle politiche siano rimasti attenti alle crescenti aspettative inflazionistiche a causa dell'aumento del deficit di bilancio da parte del governo.

La Banca di Russia ha ridotto il tasso di politica monetaria di 25 punti base al 14,25% nella sua decisione di giugno 2026, in contrasto con il consenso di mercato mediano di una riduzione di 50 punti base al 14%. La banca centrale ha osservato che i rischi pro-inflazionistici prevalevano nel medio termine citando la necessità di una politica monetaria restrittiva. Tali rischi pro-inflazionistici sono supportati dal contesto esterno di prezzi energetici più elevati a causa della guerra in Medio Oriente, prezzi energetici più elevati a livello nazionale poiché le raffinerie sono bersaglio dell'Ucraina, e aspettative di inflazione più elevate poiché la crescita salariale supera la crescita della produttività. Inoltre, la CBR ha dichiarato che la politica fiscale è più accomodante di quanto precedentemente previsto, aggiungendo alla necessità che le condizioni monetarie debbano rimanere restrittive per prevenire ulteriori inflazioni. Il tasso di inflazione in Russia è sceso al 5,3% a maggio, rimanendo sopra l'obiettivo della CBR del 4%.

La Banca di Russia ha ridotto il tasso di politica monetaria di 50 punti base al 14,5% nella decisione di aprile 2026, come previsto dai mercati, e ha segnalato che il ciclo di tagli è probabilmente vicino alla conclusione. La mossa ha segnato l'ottavo taglio consecutivo dal tasso record del 21% di giugno dello scorso anno. Il Consiglio di Amministrazione ha indicato di vedere le aspettative di inflazione allentarsi rispetto alla loro valutazione nella riunione precedente, aggiungendo spazio per condizioni finanziarie più flessibili. Il Consiglio ha anche osservato che gli aumenti fiscali nel primo trimestre dell'anno hanno rallentato l'economia russa, che il governo ha attuato per finanziare la sua guerra in Ucraina e stimolare fiscalmente i consumatori nell'economia russa colpita dalle sanzioni. I rischi pro-inflazionistici hanno continuato a prevalere sui rischi disinflazionistici, risultando nel segnale che potrebbe non esserci spazio per ulteriori tagli. Tuttavia, i responsabili politici hanno suggerito che l'espansione della capacità di offerta aggregata, che è stata sotto pressione dalla guerra, potrebbe espandersi con tassi più bassi, riducendo le preoccupazioni inflazionistiche.