L'Ucraina Attua Aumenti dei Tassi Consecutivi

La Banca nazionale dell’Ucraina ha portato il tasso di riferimento al 16,5% in risposta all’intensificarsi delle pressioni inflazionistiche e al deterioramento delle aspettative d’inflazione. La misura mira a sostenere l’attrattività delle attività denominate in grivne, stabilizzare il mercato dei cambi e contenere la crescita dei prezzi. L’inflazione ha accelerato a causa dell’aumento dei costi dei carburanti e delle interruzioni delle attività delle imprese e della logistica provocate dagli attacchi russi. A settembre, l’inflazione generale annua ha raggiunto il 10%, mentre quella di fondo è salita all’8,8%, con pressioni che sono proseguite anche a ottobre. Di conseguenza, la Banca nazionale dell’Ucraina ha innalzato al 12,5% la previsione d’inflazione per il 2026, ma prevede un rallentamento al 7,3% nel 2027, con l’esaurirsi degli effetti legati ai carburanti e l’azione della politica monetaria più restrittiva. Ora si prevede che l’obiettivo d’inflazione del 5% sarà raggiunto nel 2028. Intanto, i danni causati dalla guerra continuano a frenare l’attività economica, rendendo essenziale l’assistenza finanziaria internazionale per la stabilità macroeconomica.

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha aumentato il suo tasso di politica monetaria di 50 punti base al 16% nella decisione di settembre 2026, dopo l'aumento di 50 punti base nella riunione precedente, che è stato il primo aumento in 18 mesi. Il Consiglio della banca centrale ha osservato che le pressioni inflazionistiche di base continuavano ad aumentare a causa degli effetti di secondo giro derivanti dagli shock dell'offerta sui mercati energetici globali. L'inflazione in Ucraina è salita all'8,1% ad agosto, leggermente al di sopra delle aspettative della banca centrale, poiché l'escalation della guerra in Medio Oriente ha provocato un aumento dell'inflazione dei carburanti più marcato del previsto. A sua volta, il mercato del lavoro è rimasto relativamente stabile nel periodo, con un'occupazione robusta e una crescita salariale più elevata. Gli sviluppi giustificavano tassi di interesse più restrittivi, che supporteranno anche la grivna e impediranno deflussi di capitali da parte dei residenti e delle aziende domestiche.

La Banca Nazionale dell'Ucraina ha aumentato il suo tasso di politica monetaria di 50 punti base al 15,5% nella decisione di luglio 2026, il primo aumento del tasso in 16 mesi. Il Consiglio della banca centrale ha dichiarato che le pressioni inflazionistiche di base sono aumentate negli ultimi mesi e probabilmente solleveranno il tasso di inflazione generale fino alla fine dell'anno, giustificando costi di prestito più elevati. Il Consiglio ha anche osservato che tassi più elevati aumenteranno l'attrattiva degli attivi denominati in grivna e impediranno livelli più elevati di fuga di capitali da parte delle famiglie e delle imprese a livello nazionale. La NBU ha stimato che l'inflazione potrebbe salire al livello del 10% entro la fine dell'anno rispetto all'attuale lettura del 7,2% di giugno, prima di attenuarsi entro il prossimo anno. Nel frattempo, si prevede che un'espansione dello stimolo fiscale sosterrà la crescita economica, sebbene le risposte inflazionistiche siano improbabili a causa dell'impatto degli attacchi militari russi sulla domanda aggregata.