Il Real Brasiliano Rimane Forte Dopo i Dati sui Prezzi

Il real brasiliano si è mantenuto intorno a 5,2 per dollaro USA, testando il suo livello più forte da maggio 2024 mentre i mercati analizzavano l'ultimo rilascio dell'inflazione e rinnovate preoccupazioni fiscali. L'inflazione IPCA di gennaio è aumentata al 4,44% su base annua, in linea con le aspettative, ma accelerando rispetto a dicembre, il che ha mantenuto le pressioni sui prezzi e l'opzionalità della politica monetaria saldamente al centro dell'attenzione, temperando la fiducia riguardo ai tempi e alla profondità di un eventuale ciclo di allentamento. Allo stesso tempo, le incertezze politiche e fiscali sono riemerse con particolare attenzione alle osservazioni del Ministro delle Finanze Haddad e al dibattito più ampio sulle traiettorie fiscali e sulla governance della banca centrale, sostenendo un premio per il rischio residuo e portando gli investitori stranieri a richiedere una maggiore compensazione per l'esposizione reale. Segnali più deboli delle materie prime hanno aggravato queste pressioni indebolendo il contesto di supporto esterno del Brasile, rafforzando il ritiro della valuta dopo i massimi di inizio febbraio.

Il real brasiliano si è rafforzato oltre 5,18 per dollaro USA, testando il suo livello più alto da maggio 2024, grazie a un alto carry domestico, a una guida di politica monetaria più chiara e a un dollaro USA più debole. I verbali della banca centrale hanno segnalato che il allentamento è probabile che inizi a marzo, ma hanno sottolineato un ritmo strettamente dipendente dai dati, rafforzando le aspettative di tagli graduali e mantenendo i rendimenti reali attraenti con il Selic ancora al 15%. Questo percorso di politica prevedibile ha ridotto il premio per il rischio politico senza innescare una rivalutazione dovish. Allo stesso tempo, un dollaro USA più debole ha ulteriormente sostenuto i flussi verso valute emergenti ad alto rendimento. Anche i fondamentali esterni hanno aiutato, poiché termini di scambio favorevoli, forti entrate da esportazioni, elevate spedizioni di minerale di ferro e proiezioni per un ampio surplus commerciale continuano a sostenere i flussi di valuta estera e a ridurre le preoccupazioni per il finanziamento esterno. Tuttavia, l'incertezza fiscale persistente e il rumore politico limitano il potenziale di crescita mantenendo un premio per il rischio latente.

Il real brasiliano si è rafforzato verso 5,22 per dollaro USA, rimbalzando verso i suoi livelli più forti da maggio 2024 mentre i mercati digerivano gli ultimi verbali della decisione della banca centrale brasiliana. I responsabili delle politiche hanno segnalato che un allentamento è probabile che inizi a marzo, ma hanno sottolineato che il ritmo e l'entità dei tagli rimarranno strettamente dipendenti dai dati, un risultato visto come una transizione prevedibile piuttosto che uno shock accomodante. Ciò ha ridotto il premio per il rischio politico e supportato gli afflussi di carry e durata mentre il Selic rimaneva elevato al 15%. Un dollaro USA più debole rispetto alle valute dei mercati emergenti e delle materie prime ha ulteriormente alleviato la pressione su USD BRL e migliorato l'attrattiva del real per gli investitori stranieri. Il supporto è stato rafforzato da condizioni di scambio favorevoli e da una domanda estera costante per gli attivi brasiliani ancorati a rendimenti reali elevati. I rendimenti elevati negli Stati Uniti hanno avuto finora un impatto limitato, consentendo ai fattori domestici di dominare, sebbene l'incertezza fiscale persistente e il rumore politico continuino a limitare il potenziale rialzista.