Il Rublo Russo Si Ritira dal Rally

Disoccupazione in Russia stabile al 2,4%, sopra le previsioni

Il tasso di disoccupazione della Russia è rimasto stabile al 2,4% nel febbraio 2025, leggermente al di sopra delle aspettative di mercato del 2,3%. Il numero di individui disoccupati si è attestato a 1,786 milioni, quasi invariato rispetto ai 1,808 milioni di gennaio. Nel frattempo, il numero di disoccupati ufficialmente registrati è salito a 0,349 milioni da 0,341 milioni. Le carenze di manodopera continuano a influenzare vari settori, guidate dal reclutamento militare, dall'incremento delle assunzioni nell'industria della difesa e dall'emigrazione dal momento dell'invasione dell'Ucraina da parte della Russia nel 2022. La banca centrale considera queste carenze un fattore chiave nella sua decisione di mantenere alti i tassi di interesse per contenere l'inflazione. In confronto, un anno prima il tasso di disoccupazione era più alto, al 2,8%.

La produzione manifatturiera russa si riduce al massimo in quasi 3 anni

L'S&P Global Russia Manufacturing PMI è sceso a 48,2 a marzo 2025, in calo rispetto ai 50,2 di febbraio, segnando la prima contrazione dallo scorso settembre a causa di un rinnovato calo della produzione e dei nuovi ordini. Questa lettura rappresenta anche la contrazione più marcata dall'aprile 2022, con la produzione in calo al ritmo più rapido da luglio 2022. I nuovi ordini sono diminuiti per la prima volta dallo scorso ottobre, e al ritmo più veloce in quasi tre anni, appesantiti sia dalle vendite interne che da quelle estere. L'occupazione è aumentata marginalmente, con la creazione di posti di lavoro che ha raggiunto il secondo ritmo più veloce dallo scorso agosto. Nel frattempo, gli arretrati di lavoro sono diminuiti al ritmo più rapido da febbraio 2024. In risposta, le aziende hanno ridotto l'attività di acquisto al ritmo più rapido da agosto 2022. Per quanto riguarda i prezzi, i prezzi degli input sono aumentati a causa dei maggiori costi dei materiali e dei movimenti più favorevoli del tasso di cambio, sebbene l'inflazione sia diminuita da dicembre 2022. Anche l'inflazione dei costi di produzione è rallentata, raggiungendo il livello più basso degli ultimi due anni. Infine, il sentiment è migliorato, raggiungendo un massimo di quattro mesi.

Crescita della Produzione Industriale Russa Rallenta al Minimo di 2 Anni

La produzione industriale in Russia è aumentata dello 0,2% rispetto all'anno precedente a febbraio 2025, dopo un incremento del 2,2% nel mese precedente, mancando le previsioni di mercato di un aumento dell'1,8%. Questo ha segnato la crescita più debole da febbraio 2023, quando l'attività industriale si era ridotta del 2%, poiché la produzione manifatturiera è aumentata molto meno (3,2% contro 7% a gennaio). Inoltre, sono stati registrati cali nell'estrazione mineraria (-4,9% contro -2,1%), nella produzione e distribuzione di elettricità e gas (-3% contro -6,4%) e nella distribuzione di acqua e servizi fognari (-1,8% contro 3,2%). Su base mensile, la produzione industriale è diminuita dello 0,4% a febbraio, dopo un crollo del 24,1% nel mese precedente.

Il rublo russo si rafforza sulla notizia dell'accordo di cessate il fuoco nel Mar Nero

Il rublo russo è salito a circa 84,2 per USD mentre i trader valutavano le negoziazioni in corso per il cessate il fuoco tra Russia, gli Stati Uniti e l'Ucraina. Gli Stati Uniti hanno mediato accordi separati con l'Ucraina e la Russia per mettere in pausa gli attacchi nel Mar Nero e sulle infrastrutture energetiche, anche se i dettagli, inclusa la data di inizio, rimangono poco chiari. Washington ha anche promesso di aiutare a facilitare la revoca delle sanzioni internazionali sulle esportazioni agricole e di fertilizzanti russi. Il Cremlino ha confermato l'accordo ma ha sottolineato che rimane condizionato alla revoca delle sanzioni sulle banche e sulle aziende coinvolte nel commercio agricolo. Finora nel 2025, il rublo ha guadagnato circa il 25% rispetto all'USD, raggiungendo un massimo di 81,7 a giugno 2023 a febbraio, sostenuto dalle speranze di un allentamento delle tensioni geopolitiche. Inoltre, i costi elevati di prestito hanno rafforzato la valuta. A marzo, la Banca Centrale della Russia ha mantenuto il tasso di politica monetaria al 21% come previsto adottando nel contempo una posizione più ottimistica sulla disinflazione.

MOEX si ritira dai massimi recenti

L'indice MOEX Russia è sceso al di sotto del livello di 3.200 dopo aver raggiunto un massimo di nove mesi alla fine di febbraio, poiché i trader monitoravano attentamente le trattative per il cessate il fuoco tra funzionari russi e statunitensi. Mentre l'Ucraina ha accettato un cessate il fuoco di 30 giorni, il presidente Putin ha resistito all'accettazione di tutte le proposte degli Stati Uniti, sostenendo che qualsiasi accordo debba impedire all'Ucraina di riarmarsi. Nel frattempo, il presidente Trump ha accettato meno concessioni da parte di Putin per il cessate il fuoco parziale tra Russia e Ucraina. La posizione degli Stati Uniti si allinea con il tono più conciliante verso il Cremlino a seguito del cambio di amministrazione. Nonostante il recente ritiro, il MOEX è ancora in aumento di circa il 9% anno su anno, con le azioni di Sberbank che si avvicinano ai livelli pre guerra in Ucraina. Inoltre, Polyus, il più grande produttore di oro della Russia, ha visto il suo titolo salire di circa il 36% quest'anno.

Rally del Rublo in Pausa

Il rublo russo è stato scambiato intorno a 84,5 per USD, facendo una pausa dopo un rally all'inizio di quest'anno che lo ha portato a un massimo di 81,7 a giugno 2023. I guadagni della valuta sono stati alimentati dalle speranze di un allentamento delle tensioni geopolitiche in mezzo ai negoziati di cessate il fuoco in corso tra Russia e Stati Uniti. L'Ucraina ha già accettato un cessate il fuoco di 30 giorni, ma il Presidente Putin ha resistito ad accettare tutte le proposte statunitensi, insistendo sul fatto che qualsiasi accordo deve impedire all'Ucraina di riarmarsi. Finora quest'anno, il rublo si è rafforzato di circa il 25% rispetto all'USD, sostenuto anche da tassi di interesse più elevati. A marzo, la Banca Centrale della Russia ha mantenuto il tasso di politica monetaria stabile al 21%, come previsto, adottando un tono più ottimistico sulla disinflazione.

Azioni russe si avvicinano al massimo di 9 mesi

L'indice MOEX Russia è salito a 3.200 a marzo, non lontano dal massimo di nove mesi di 3.326 toccato alla fine di febbraio, supportato dalle aspettative che la CBR possa aver concluso il suo ciclo di restrizione mentre i mercati continuavano a valutare l'entità del sollievo delle sanzioni da parte degli Stati Uniti. La banca centrale russa ha mantenuto invariato il tasso di politica monetaria e ha adottato un tono leggermente più ottimista nel processo di disinflazione dell'economia, segnalando che è meno probabile che sia necessario un altro rialzo dei tassi. Nel frattempo, il presidente degli Stati Uniti Trump ha accettato minori concessioni da parte del presidente Putin per la parziale tregua tra Russia e Ucraina. La posizione degli Stati Uniti è stata coerente con il suo tono più amichevole verso il Cremlino con l'insediamento della nuova amministrazione presidenziale statunitense, con le sanzioni statunitensi alla flotta di petroliere russe che non sono state imposte nelle ultime settimane poiché i dati satellitari mostravano le petroliere che caricavano petrolio nei porti russi. Rosneft e Lukoil sono entrambe risalite, e Sberbank era vicina ai massimi precedenti alla guerra in Ucraina.

La Russia Mantiene il Tasso d'Interesse al Massimo Storico

La Banca centrale della Russia ha mantenuto il suo tasso di interesse chiave al record del 21% nella decisione di marzo 2025, in linea con le aspettative, e ha segnalato che è improbabile che sia necessario un ulteriore irrigidimento per la disinflazione. La banca ha dichiarato che le pressioni inflazionistiche rimangono alte poiché la domanda continua a superare la capacità interna, ma i rischi pro-inflazionistici si sono attenuati rispetto alla riunione precedente. La posizione contrasta con il tono falco di quest'anno quando la CBR ha mantenuto il suo tasso nonostante l'impegno ad aumenti, dopo che il governatore Nabiullina ha incontrato il presidente Putin e i leader d'impresa, che si erano opposti apertamente ai costi elevati del prestito. Questo è stato sostenuto da un rallentamento delle aspettative di inflazione osservabili in mezzo alla crescita del rublo questo mese, in gran parte a causa dei segnali che gli Stati Uniti potrebbero ripristinare le relazioni economiche con la Russia. L'impatto di una valuta più forte ha prevalso nonostante un rimbalzo della crescita e tassi di disoccupazione record, poiché la mobilitazione militare di Putin ha scatenato una diaspora di uomini in età lavorativa.

L'inflazione produttori russa raggiunge il massimo di 6 mesi

L'inflazione dei prezzi alla produzione in Russia è salita al 9,8% su base annua a febbraio del 2025 rispetto al 9,7% del mese precedente, registrando il quarto aumento consecutivo per segnare il ritmo più veloce di inflazione dallo scorso agosto. Il rimbalzo dell'inflazione è stato in linea con gli avvertimenti della Banca di Russia, in mezzo allo stress della capacità causato dalle sanzioni occidentali, alla crisi della forza lavoro in corso per i giovani maschi e al recupero del consumo interno. L'inflazione è stata più elevata tra i fornitori di servizi pubblici (13,3%) e i minatori (10,7%), mentre i costi sono aumentati rapidamente anche per i produttori (9,2%) nonostante rimanessero al di sotto della media del settore nel complesso. Rispetto al mese precedente, i prezzi alla produzione sono aumentati dello 0,9%.

Rublo sale al massimo di 22 mesi

Il rublo russo si è rafforzato oltre 82 per USD a marzo, il suo livello più alto da maggio 2023, poiché i mercati si sono posizionati in vista della possibilità di un cessate il fuoco con l'Ucraina e della rimozione eventuale di alcune sanzioni statunitensi. Il presidente russo Putin ha tenuto una chiamata con il presidente statunitense Trump e ha concordato di sospendere gli attacchi alle infrastrutture energetiche ucraine per 30 giorni, aprendo la strada a un eventuale cessate il fuoco, sebbene altre richieste siano in conflitto con quelle desiderate dall'Ucraina e dall'UE. La chiamata è seguita a segnali precedenti che gli Stati Uniti mirano a ristabilire i legami economici in mezzo alla retorica più amichevole dell'amministrazione Trump verso il Cremlino. Di conseguenza, i mercati si sono riversati sugli asset russi nella speranza che la reintroduzione del paese agli investimenti e al commercio esteri sostenga gli afflussi di valuta estera. Nel frattempo, la Banca Centrale Russa (CBR) ha mantenuto il tasso invariato al record del 21% nella riunione di febbraio, ma ha dichiarato che potrebbe considerare un aumento del tasso la prossima settimana.

Eccedenza commerciale russa si restringe

La Russia ha registrato un surplus commerciale di $7,16 miliardi a gennaio del 2025, riducendosi leggermente rispetto ai $7,17 nello stesso periodo dell'anno precedente, segnando il bilancio commerciale mensile più basso dal 2005. Le importazioni sono aumentate del 3,2% su base annua a $22,09 miliardi nel periodo, poiché un rublo più forte e il miglioramento delle catene di approvvigionamento dall'inizio delle sanzioni occidentali hanno migliorato la disponibilità di beni stranieri per i russi. Nel frattempo, le esportazioni sono aumentate del 2,5% a $29,24 miliardi a causa della domanda in rallentamento di energia da parte della Cina, che è stata il principale obiettivo per le esportazioni di materie prime pesanti per la Russia dal 2022, anno delle sanzioni occidentali.